JOB竞博.不锈钢及上下游产业链传导关系研究及展望（2024年

　　【导语】4月不锈钢及其上游品种偏强调整为主，期货连涨与终端短时补仓带动市场。5月份不锈钢行情或先强后弱，产业链承压存在逐渐上升可能。

　　不锈钢作为产业链中更接近下游终端产业的品种，其行情驱动因素除自身供需基本面变化外，还受到来自于上游原料的影响，其中以镍系和铬系最具代表性。

　　2024年4月不锈钢及上游镍、铬品种的价格偏强调整为主。期货盘面重心震荡上移，带动各原料价格偏强调整，叠加不锈钢需求间歇性跟进，共同支撑不锈钢价格趋强调整，并实现上下游产业链行情上行。

　　从不锈钢自身变化情况来看，4月行情震荡偏强，价格重心有所上移。均价角度来看，截至4月29日，无锡太钢304冷卷均价为14450元/吨，较上月均价上涨1元/吨，涨幅在0.01%。统计期内镍内外盘与不锈钢期货均呈震荡上涨态势，对不锈钢支撑有所上升。不锈钢现货市场出货氛围间歇性好转，尤其清明节假期过后及俄镍受制裁消息爆发时表现相对明显，也对行情形成支撑，整体来看行情上涨主要受期货连涨与终端短时补仓带动，下跌主要受补货减弱与期货回落拖累。临近月末业者对五一假期前后市场补货维持偏乐观预期，行情支撑仍存。

　　从产业链的角度来看，4月不锈钢的上行与主要原料的趋强走势是相辅相成的。从各品种价格走势变化来看，除铬铁行情趋势有所下跌外，其他品种均实现价格走势的上涨。其中不锈钢价格重心上移，其货源消化放量也对原料品种形成支撑，电解镍均价上涨最为明显，除受到不锈钢行情回暖支撑外，俄镍受到制裁的消息对期货盘面带动作用明显，电解镍价格涨势相对更加突出。另外镍铁、废不锈钢行情也同样受到带动，市场交投转暖的同时，配合镍铁进口减量，和钢厂废不锈钢询盘价格上调共同影响，带动价格趋强调整。相较而言铬铁走势相对偏弱，铬矿港口库存有所上升，铬铁价格在上旬紧跟主流钢厂钢招指导价保持偏高位置，但成交疲弱导致中下旬市场价格出现回落，此次价格回落多为虚高成分合理回调。整体而言，不锈钢行情回暖增加了对各上游原料的行情支撑，同时原料端的上涨也巩固了不锈钢市场的成本支撑。

　　从成本利润变化角度来看，截至4月28日，4月不锈钢生产成本较上月末累计上涨3.00%，月均成本下降0.21%。不锈钢成品材价格重心上移，叠加原料采购周期的对冲影响，利润空间实现继续回升，生产利润较上月末累计上涨24.75%，月均利润上涨12.52%。虽主要驱动原料中镍、废不锈钢行情上行，但铬铁、生铁行情重心下移，因此不锈钢利润空间实现回升。考虑到随着利润空间的不断回升，企业生产意愿或维持在相对偏高态势，但传统消费旺季影响渐弱，或限制产量上升空间，对原料端各品种的支撑作用或存在减弱可能。

　　从后期走势预期来看，考虑随着利润持续回升，企业生产积极，整体供应量或维持相对偏高态势，而终端需求在五一假期前后仍存继续补货预期，需求端短时支撑预期仍存，不锈钢市场供需基本面压力暂不大，另外成本支撑相对偏强，持续利多市场，但需谨慎后期需求淡季影响增强可能带来的拖累。预计5月不锈钢市场或先强后弱运行的可能性大，随后在传统消费淡季的影响继续上升预期下，不锈钢行情或持续承压为主。

　　从产业链角度来看，不锈钢作为下游品种，其行情短时支撑或仍能对上游原料形成支撑，另外镍铁方面伴随钢招指导价偏强运行，持货商挺价积极性较高，5月镍铁价格存在继续上涨机会，铬铁市场太钢5月钢招暂未公布，青山钢招指导价格稳，市场观望情绪为主，行情维稳的可能性大，废不锈钢在流通资源量紧和经济性相对乐观影响下，或仍存一定偏强空间，原料端偏强预期或持续给与不锈钢成本支撑，整体产业链行情仍存趋强动力，但后市承压逐渐上升的可能性也同样较强。